主欄目:
??→您現在所在的位置:主頁 > 公司新聞 > 投資招商 >

2011年中國私募股權投資市場的十大趨勢

來源:注冊公司??點擊率:次?日期:2011-08-06 01:06

對私募股權投資行業而言,"理性"也將是其未來投資策略的主要原則,競爭的激烈、資本市場的泡沫隱憂,都將促使投資機構以專業化增值服務取勝,這也是未來人民幣基金發展的一個主流方向。從投資回報來看,境內外資本市場IPO賬面回報率之間的差距將越來越小,但A股市場在估值方面的優勢短期內并不會改變。因此,境外上市的中國企業退市回歸現象將會出現,對投資機構而言,則面臨更多的投資及退出機會。

預測一:創業板退市政策出臺 VC/PE重新審視投資風險

在海外資本市場,公司退市是一種非常普遍和正常的市場行為,紐約證券交易所每年退市率為6%,納斯達克達8%。而國內創業板眾多企業出現業績下滑的情況下,其整體估值仍不斷高企。缺少了退市制度制約,創業板存在巨大的"泡沫"風險。

目前,證監會已成立專門小組,統籌研究上市公司退市制度改革,進一步完善上市公司退出機制。而創業板公司因為歷史包袱小、高成長與高風險并存,出臺退市制度將首當其沖?;趧摌I板企業特征,其退市制度也將比主板的退市制度更嚴格,退市標準概括起來主要有三個特點:多元標準、直接退市、快速程序。

而對于VC/PE投資機構而言,退市政策的出臺則促使投資機構再次審視其投資風險。由于存在退市的可能,機構在選擇和培育投資項目時,不僅關注其上市的前景,同樣要考慮其持續盈利能力。

預測二:VC/PE監管體系逐步完善

2010年屢受詬病的PE腐敗問題,多數指向突擊入股背后的監管漏洞。因此,監管部門在輿論壓力之下,必將有所動作,之前傳聞監管層正著手起草新的上市公司股權鎖定規則,將IPO時突擊入股的PE鎖定期由1年提高到3年,或將在2011年得以實施。

而私募股權投資行業自身,也有望于2011年實現監管體制的突破。盡管私募股權投資已成為資本市場重要的組成部分,但其法律地位的模糊和監管空白已成為行業規范發展和規模繼續擴大的最大絆腳石。目前,雖然《股權投資基金管理辦法(草案)》遲遲未得到國務院披露,不過《基金法》修改的司法調研即將結束,修改方案預計明年會頒布。私募股權投資基金則有望在《基金法》的修訂案中被賦予法律地位并納入監管體系。

預測三:專業化人民幣基金成為主流

近期,除了地方政府主導成立的產業投資基金,基金的專業化趨勢也開始向眾多市場化VC/PE投資機構延伸。2010年,九鼎投資成立醫療產業基金、達晨創投成立文化旅游產業基金,成為投資機構設立專業化投資基金的典型案例。關注于特定行業及產業的專業化人民幣基金,將成為未來VC/PE投資基金的主流。

專業化基金意味著專業化基金管理團隊,只有建立更專業的團隊才會對行業理解更深刻,從而挖掘更具投資價值的項目、更好地控制風險,以及為企業提供更好的增值服務。在目前"全民PE"的熱潮下,價格競爭已經趨于白熱化,因此,僅能夠提供資金的投資機構將難以為繼,培養在細分領域的專業化服務能力,將成為投資機構的重要競爭優勢。

預測四:機構投資策略將出現兩極分化趨勢

中國私募股權投資市場成長期及Pre-IPO領域投資的激勵競爭,不僅推動投資基金培養專業化優勢,同樣也縱向推動基金投資戰略向兩端延伸--一方面專注早期的VC投資基金將會增多,另一方面,專注企業并購重組的并購型PE基金也將更多出現。

目前中國私募股權投資市場VC投資的PE化趨勢,由LP群體追求短期回報、創業板企業估值過高、PE監管不力等諸多因素造成,而隨著市場的逐漸成熟,創業投資終將回歸最初的價值取向,轉向高科技、高風險、高回報的早期投資。

并購基金的崛起,則更加符合歐美PE發展態勢--在國外成熟的私募股權投資市場,并購往往是PE機構業務收入的主要來源。目前,中國產業結構調整、國有企業改制重組的背景下,并購市場將持續活躍。長期來看,產業鏈上的縱向整合、大小企業之間的橫向并購,以及進入新市場的擴張收購,對PE基金而言都具有廣闊的投資空間。

預測五:私募股權投資基金規模持續增長

以近期趨勢來看,人民幣基金的規模出現持續增長趨勢。主要原因包括政府主導的大型產業基金增多、外資機構紛紛設立人民幣基金等。盡管目前中國私募股權投資市場存在整體"過熱"現象,但預計短期內人民幣基金規模仍將持續增長。其主要原因在于中國PE投資在資產配置當中所發揮的越來越重要的作用。

國有企業近幾年把自己的利潤更多的用于投資領域當中,而且國有資本投資直接投資的責任性要求比過去更高,PE方式投資的社會責任相對較輕,風險也較小;對于大型金融機構而言,要獲得足夠的市場配置率,必須安排更多權益類資產,由于近兩年二級市場的大幅波動,因此大型金融資產管理機構也開始轉向收益相對穩定PE投資;民營資本同樣在尋求多元化的投資組合,PE投資也占據了一定投資比例,目前由于通脹威脅,該比例則在不斷提高。

預測六:境外大型機構投資者獲批QFLP身份

2010年,京、津、滬三地分別上報的QFLP試點申請,終于今年年底在上海出現轉機。媒體報道稱,目前外匯管理局已經決定將外資投資私募股權所涉及的外匯創新試點放在上海。在上海市金融辦提請外匯局上海市分局的有關工作函中,針對QFLP試點提出了四大政策需求:首先對在上海市依法設立的合伙制外資股權投資企業和合伙制外資股權投資管理企業給予外匯登記并核準開立外匯賬戶;第二,準予合伙制外資股權投資企業外匯賬戶資金開展境內股權投資;第三,外資股權投資管理企業經過上海市金融辦組織認定后,可申請外匯資金結匯投資于其發起設立的股權投資企業,所占比例不超過所募資金的5%;第四,外資股權投資企業中境外投資者經上海市金融辦組織認定為"合格境外投資者"的,可申請外匯資金結匯投資,所占比例不超過所募資金的50%。

經過與相關金融管理部門長達幾個月的反復溝通,這些政策需求原則上獲得了通過。具體的試點工作該如何開展,政策將如何落實,有望在2011年公布和實施。而境外典型機構投資者如養老基金、保險公司、FOF與資產管理公司等,有望獲得QFLP身份,分享國內股權投資市場的高回報。

預測七:保險資金成為PE重要資金來源

2010年9月5日中國保監會發布《保險資金投資股權暫行辦法》,據此規定,中國的保險公司最多可以將資產總額的5%分配給私募股權投資。隨著該"閘門"的打開,保險資金將正式成為繼社?;鹬驪E基金的又一重要資金來源。

保險資金具有資本量龐大、投資周期長等特性,與PE基金5-7年的投資周期以及相對較低流動性的特點相適應,是僅次于養老基金的最合適投資于PE的機構投資者。從國際上看,優質企業股權是保險資金的重要投資領域,保險資金投資未上市企業股權是國際通行做法。

根據上述《辦法》,保險資金可以直接投資企業股權或者間接投資企業股權,即同時獲得了有限合伙人(LP)和一般合伙人(GP)的雙重資質。以目前形勢來看,如果作為GP,保險資金面臨管理團隊、項目源、激烈競爭等諸多挑戰,而作為LP對進行投資則更加符合保險資金的特性,而目前監管層面的態度也傾向于后者。

預測八:境內外資本市場回報率差距進一步縮小

從國際全流通市場來看,上市企業總體市盈率圍繞在10至20 倍之間是一個相對穩定的狀態。而目前中小板、創業板新股發行市盈率動輒百倍,隱含較大投資風險。因此,國內上市企業估值回歸正常水平是必然趨勢。對投資機構而言,企業估值的回歸,也必然帶來回報率的下降。

以2010年中國企業全球IPO退出來看,境內外資本市場的平均賬面投資回報率差距正在逐漸縮小。根據ChinaVenture 投中集團旗下數據庫產品CVSource 統計,2010年上半年境內外平均賬面投資回報率分別為13.27倍和0.92倍,而下半年則分別為8.27倍和4.30倍。因此,在國內資本市場發行市盈率逐漸回歸正常水平,以及投資市場競爭激勵導致企業價格上升的雙重影響下,預計2011年A股市場退出回報率仍將呈現下降趨勢。而境外方面,在國際經濟回暖趨勢下,中國企業背靠中國龐大的消費市場,仍將在國外股市表現活躍,而機構在IPO中的投資回報率則與2010年下半年回報率水平持平。

預測九:消費品繼續熱門境外市場

以近期國際經濟形勢來看,經濟復蘇進程的差異導致世界主要經濟體,尤其是美歐發達經濟體之間分歧加劇,這種分歧將增加未來經濟增長的不確定性,隨之而來的則是中國外需的不確定性。因此,加大內需、激發國內消費市場潛力仍將是2011年中國經濟發展的重要內容。在此背景下,未來一年消費品相關行業企業在全球資本市場仍將受到熱捧,尤其是教育、健康、旅游、奢侈品等行業企業,具有較大的成長潛力。

從VC/PE投資角度來看,政策效應和長期因素將促使消費需求增長超預期,在消費品相關的傳統行業中仍存在大量投資機會,需求升級、成本節約以及與創新商業模式的結合,將是消費品行業中的成長亮點。

預測十:海外上市企業將涌現歸國潮

盡管存在"泡沫"爭議,但創業板以其IPO的高市盈率和大比例超募,不僅吸引企業和投資機構將其作為理想的上市和退出場所,也令已在境外資本市場上市的中國企業開始考慮回歸的可能性。

受多方面因素影響,美國、香港以外的其他境外資本市場目前存在成交量低迷、市盈率偏低、再融資困難等諸多的問題,創業板開板前在此類市場上市的中國企業目前難以獲得后續所需資金,其上市公司身份已對其未來發展形成束縛。在這種狀況下,以較低的價格實現公司整體收購或MBO退市,再經過股權結構變更實現境內創業板上市,或許將使這批中國企業贏來契機。

而熟悉境外資本市場運作的美元基金和理解中國企業內在價值的人民幣基金,也有望通過參與境外上市公司的回歸過程獲得投資回報。以目前監管層的態度來看,對海外上市公司的回歸并不反對,并且鼓勵優秀的企業回歸A股市場。

亚洲手机看片av