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QDII基金海外市場繼續呈現上升趨勢

來源:注冊公司??點擊率:次?日期:2011-08-05 22:22

  自2007年到2010年底,國內已發行了31只QDII基金,投資人對于海外投資的熱情不斷提高。進入2011年,大成標普500基金、華寶興業成熟市場基金和中銀全球基金正在募集中,另外多家基金公司也正積極上報QDII產品。

  選擇新興市場還是成熟市場?

  從我國QDII基金區域配置的分析可以發現QDII對亞洲新興市場(韓國、印度、中國臺灣)的投資比重在逐步提高,但對其他區域的新興國家如俄羅斯、巴西等國的投資比重仍然較小。

  這一方面是由于新興市場風險較大,我國機構投資者仍采取相對謹慎的態度,另一方面,這些國家往往存在一些市場準入、稅收、運營結算上的限制。

  對此,長江證券(000783)認為接下來世界經濟的增長前景都來自于新興市場,隨著全球經濟一體化的不斷深化,新興市場將會吸引越來越多的海外資金,也將在QDII全球配置中占有重要一席。

  長江證券分析,從我國QDII定位來考慮,注定了其風險偏好相對較高的特點。因為QDII投資存在較大匯率風險,如果投資于風險偏好相對較低的地域(如歐洲等成熟市場)或資產類別(如債券資產),匯率風險會接近甚至超過其投資標的自身的風險,失去了低風險偏好的意義。例如今年以來,歐元的匯率波動超過了其股票指數的波動,投資于歐洲股票市場,很可能導致股票上漲而投資者收益為負的情況。并且從我國投資者需求來看,購買QDII產品更多的也是追求收益的需要,而不是出于進行全球資產配置、分散風險的需要,這和成熟市場發展國際基金追求全球化資產配置的目標是截然不同的。

  因此,長江證券建議,發展QDII產品,在選擇標的市場時應追求較高的成長率和風險偏好,新興市場比成熟市場更有吸引力。即使選擇成熟市場,也需要選擇那些具備高成長性的行業和板塊。國泰基金發行我國第一只QDII指數基金時,選擇了美國市場成長性最好的Nasdaq100指數,而不是偏大盤的道瓊斯指數和標普500指數,很可能就是出于類似考慮。

  然而,去年底至今年初,全球資金有從新興市場重新回流成熟市場的趨勢。受美國股市上漲的影響,投資于成熟市場的QDII基金業績走強,而那些投資于中國香港、亞太等新興市場的QDII基金受市場走勢拖累,出現了不同程度的虧損。

  未來,QDII應該選擇新興市場還是成熟市場,則尚待觀察。

  距“全球分散化投資”尚遠

  QDII問世時便打出了“全球分散化投資”、“全球配置”的旗號,其基本理論依據也是通過全球分散化投資來分散A股市場的系統性風險。

  但目前市場上運作的QDII基金大致分化成兩類:一類是僅投資于單一市場(中國香港),或是單一市場投資占有絕對優勢(80%以上),另一類以1個或2個市場為投資重點,但兼顧了全球或亞太其他國家(區域)的投資。目前市場上表現最好的QDII基金海富通海外精選屬于第一類,而市場表現次之的交銀環球精選則屬于第二類。從長江證券對QDII區域配置的分析來看,QDII投資的全球分散化程度在逐步提高,但離真正的全球配置尚有一段距離。

  長江證券建議,對于市場容量較大的成熟市場(如美國、中國香港等),可以進行單一市場投資;而對于新興市場,則最好進行區域性投資,以分散風險。在進行區域性投資時,也盡量控制所投市場的數量,一方面讓投資方面可以更專注,另一方面也可以降低運營方面的壓力。

  目前我國QDII基金除部分以海外ETF基金為投資對象的兩只混合型基金外,其余股票型基金仍是采取主動投資的方式。對成熟市場而言,市場已經相當完備,通過主動選股來獲取超額收益已經相當困難,以美國為例,整體而言共同基金無法戰勝指數。而對于我國QDII基金而言,由于在信息獲取上的局限性以及海外投研能力的缺乏,進行主動投資戰勝指數顯得更加困難。這也就是在我國QDII起步初期,監管機構推出境外投資顧問規定的緣由。

  長江證券表示,進行境外主動投資,選擇境外投顧,一方面增加成本,另一方面境外投資管理人更習慣于做相對收益,注重選股而不是控制倉位,在市場整體下跌時難以規避風險,無法滿足國內投資者的需求。所以長江證券認為,對于成熟市場而言,作為投資者整體組合的一部分,進行指數化投資更為合適。

  反之,對新興市場而言,市場尚未完全成熟,通過挖掘個股能夠發掘出很多超額 收益的機會,而且很多發展前景不好的公司也都被納入指數中,所以在新興市場主動投資往往能超過指數。根據我國和印度的經驗,長期來看共同基金指數的表現要遠優于大盤指數,證明了新興市場主動投資的重要性。但是新興市場波動性極大,需要通過倉位控制來規避風險,指數化投資風險太大。所以長江證券建議,對于新興市場而言,不妨進行主動投資。

  另外,FOF也是一個不錯的選擇,國內多家基金公司也在外方股東的協助下,進行了FOF的基金開發。

  影響QDII基金發展FOF 的主要因素是費率問題。一般說來,FOF的意義在于對主動型基金進行精選,構建優秀的基金池。但主動型基金一般費率較高,境外主動型股票基金的費率通常在1%以上,而我國QDII基金管理費最高也僅為1.85%,其中還有很大一部分要支付給銀行等渠道,支付各種費用后留給基金公司的部分微乎其微。

  事實上,境外FOF的費率通常在2.5%以上,我國發展QDIIFOF基金較為困難,南方全球精選和銀華全球核心優選在組合中配置了大量指數基金和ETF,應該也是出于對費用的考慮,在組合中配置的被動型基金比重過高,失去了FOF本身的意義。因此,長江證券建議,對于成熟市場,可以更多以資產配置為目的,進行被動化投資。而對于新興市場,主動化投資更能控制風險、獲取收益。

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