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企業債券融資普遍存在的問題

來源:注冊公司??點擊率:次?日期:2011-08-06 11:49

20世紀90年代以來,我國通過資本市場運作來引導其它資源實現優化配置的作用日益顯現出來,資本市場的發展應該成為與市場經濟體制確立相適應的企業經營機制改革的重要內容。但是,目前資本市場發育與經濟發展水平還很不適應,特別是市場的發展存在諸多問題。

1、政府干預過多。

企業債券在我國從被納入管理渠道開始,就有著濃厚的行政管理色彩。企業對企業債券是否發行、發行數量、發行價格等方面無權自行決定。政府每年根據宏觀經濟運行狀況、財政貨幣政策、產業發展以及證券市場發展等需要對企業債券的發行額度作出總量安排和結構控制,并具體分配到中央各部門和地方以及各行業。在發行額度之外,即使企業有債券融資的要求,也無法利用這種融資工具。

2、市場結構不合理,交易不活躍。

目前我國企業債券的品種只有中央企業債券、地方企業債券、金融債券和可轉換四個品種。相比之下,在發達國家債券市場上較為普遍的抵押擔保債券、資產擔保債券、附新股認股權公司債券等,在我國還沒有得到運用。企業債券品種少,導致企業無法選擇適合本身籌資要求的品種來發行,同時,也不能滿足不同層次投資者的需要。我國企業債券的交易目前只能通過滬深兩個交易所完成,缺乏場外交易市場,這與發達國家債券市場以場外交易市場為主、交易所市場為輔、其它交易市場為補充的成熟交易市場體系存在明顯差異。

3、中小企業難以通過債券市場進行融資。

企業通過債券融資的比例較少,而中小企業通過債券融資就更難。我國公司法明確規定:股份有限公司、國有獨資公司和兩個國有企業或者兩個以上國有投資主體投資設立的有限責任公司,為籌措生產經營資金,可以依照本法發行公司債券。該法律條文明確了對發債主體的限制:在所有制上基本為國有企業;在行業方面大多為基礎性行業;在企業規模上主要是大中型企業或企業集團。這些因素阻礙了眾多經營良好的非國有企業和中小企業進入企業債券市場進行融資。

4、中介機構運作不夠規范。

債券融資中介機構包括信用評級機構、承銷商及會計師和律師事務所,其中最主要的是信用評級機構。目前,我國缺乏對中介機構進行有效監控的法規和規章制度,使得有些中介機構對企業債券的評級缺乏客觀性和權威性,更有甚者,中介機構與部分企業串通起來欺騙投資者,向社會制造和發布虛假信息,為一些不具備發債能力的企業創造了發債機會,潛伏了兌付的危機。

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